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农产品行业：积极关注养殖和农垦板块投资机会

一、本周重点行业观点。

养殖业。　　本周农业部公布生猪存栏数据，9月能繁母猪存栏持续下行。9月能繁母猪存栏较上月减少8万头，跌至3852万头，环比下降0.2%,同比下降15.4%;生猪存栏量38963万头，较上月增加232万头，环比上升0.6%,同比下降11.8%。　　资金断裂使得养殖户补栏幅度和积极性较以往大幅下降，产能修复将需要更长时间。能繁母猪存量主要由4个月前母猪补栏量和当月母猪淘汰量决定，而5月份时猪价刚进入盈利阶段，经过深亏后养殖户由于资金断裂问题补栏更加理性，大多数种猪场销售情况不理想，类似11年种猪脱销情形并未出现，因此后备母猪补栏的低迷使得9月份母猪配种量仍低于母猪淘汰量，造成了能繁母猪存栏下行。预计未来能繁母猪存栏量将逐步企稳，长期来看将能繁母猪存栏呈现底部L 型的趋势。　　养殖行情将保持长期景气，且周期时间将长于以往。主要基于：1、在需求逐步企稳的状况下，能繁母猪去产能化彻底将使得15,16年生猪供求呈现短缺局面，且同11年相比此轮周期供给短缺幅度更大；2、此前长达两年的深亏使得养殖户资金层面断裂严重程度历史罕见，使得养殖户补栏程度及积极性较11年大幅下降。此次产能的修复需要更长的时间。总体上，我们预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L 型趋势，生猪景气行情将至少持续到16年三季度，15,16年生猪均价将分别达到15元/公斤和17元/公斤。　　坚定看好养殖板块投资机会。我们认为，畜禽养殖行业景气将维持较长时间，行业仍会有重大投资机会，标的方面重点推荐：牧原股份、大华农、雏鹰农牧、天邦股份和正邦科技。并建议当下积极配置禽养殖股，重点关注：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。

种植业。　　本周深改小组通过《关于进一步推进农垦改革发展的意见》，我们认为，继在2015年“一号文件”和十八届三中全会中对农垦改革做出相关描述之后，此次更将其政策上升至深改小组会议通过，可见中央对于农垦改革的重视程度，且不排除后期披露的政策细则存在超预期的可能。同时四季度将进入农业政策颁发密集期，看好大种植板块的投资机会。建议重点关注：北大荒——公司及集团土地资产雄厚，且未来将不断推进股权多元化改革；农发种业——集团资产注入预期强烈且未来有望成为土地资产证券化的整合者。

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