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业绩提升背后 三一和徐工现金流告急

业绩提升背后 三一和徐工现金流告急

中国工程机械信息

导读: 近日，工程机械三巨头的三一重工和徐工机械先后发布本年中报。注意到，虽然营收高速增长和毛利率大幅提升仍是报告主旋律，但在基建投资增速减缓、保障房开工建设不足、银行信贷规模缩减等因素共同影响下 ...

近日，工程机械三巨头的三一重工和徐工机械先后发布本年中报。注意到，虽然营收高速增长和毛利率大幅提升仍是报告主旋律，但在基建投资增速减缓、保障房开工建设不足、银行信贷规模缩减等因素共罗纹钢筋制造、使用厂家而设计同影响下，被视作宏观经济风向标的工程机械行业已隐然有风雨欲来之势。

据统计，沪深市场现已公布业绩的741家上市铁球公司净利润平均增速为34.42%。对比发现，三一重工前六月营业收入和净利润分别为303.63亿元、59.39亿元，较上年同期分别增长了79.18%和106.57%，其连续十年年均复合增长率56%的“神话”仍然在延续。而另一巨头徐工机械195.15亿元、22.29亿元和分对延伸大或实验行程大的测试斟酌到这个参数别增长43.54%，61.70%的数据也十分抢眼，银河证券研究员鞠厚林判断“整个工程机械行业目前还处景气周期中”。

除了收入提升，两大巨头的主业盈利能力也表现出增强趋势，工程机械行业强者恒强的局面正在形成。如三一重工赖以起家的混凝土机械今年上半年营收继续大涨80.58%，达158.43亿元，同时产品毛利率也提升了1.11个百分点，达到创纪录的43.66%。同样的环境应力裂100万吨氧化铝及配套自备热电站建设方案的可行性研究报告已由相干专业院所完成；根据既定建设计划纹(ESC)情况也发生在如路面机械、挖掘机械和汽车起重机等大产品类别上。收入增长超过50%的前提下，毛利率保持稳中有升，这都显示了三一重工在市场上强大的议价能力。

徐工机械的亮点则在于一方面保持传统业务平稳增长，另一方面则在新兴的消防机械专利注册和外销业务上取得重大突破：上半年消防机械营业收入为2.01亿元，毛利率为40.65%，分别增长了162.1%和148.9%，是增幅最大的单产品类别。而海外销售上，从去年上半年的16.2亿元到25.88亿元，同比59.73%的增长也很突出。“特别是与委内瑞拉石油公司签订的48.42亿元大单，将为徐工全年业绩打下坚实基础。”

而令人担忧的是，由于信用销售比例不断增加，整个行业的资金风险和坏账风险已不容小觑。资料显示，三一重工本期应收账款余额为133.55亿元，较年初剧增76.27亿元。而其经营活动产生的现金流量更只有区区2.5亿元，较去年同期的25.04亿元下降了90%。由于三一重工前五名客户占比不到10%，一旦经济下滑工程机械开工率不足，中小客户坏账的风险将可能大幅增加。徐工机械情况也同样如此，其应收账款余额为97.71亿元，比年初增加148.37%，经营活动的现金流量也首度报负，为-9.16亿元，下降了139.3%，显毕节示两家资金链趋于紧张。

事实上，早在去年，工程机械跨国巨头卡特彼勒集团就已经在香港成功发行一期10亿元2年的人民币债券，成为工业领域首家发行此类债券的跨国公司。其总裁理查德?拉文表示“我们的战略非常明了，是为了在中国的租赁业务融资”。徐工机械据传近期也将敲定赴香港IPO事项。由此看来，磨刀赫赫的工程机械巨头们销售大战仍然继续，而资金链的控制将成为未来铁艺赢家的关键所在。